开始：@中原时报微博
{jz:field.toptypename/}
中原时报记者 董红艳 北京报谈
2月23日，亚士创能（603378.SH）发布公告，控股鼓励上海创能明投资有限公司（下称“创能明”）所合手有的公司1250万股无尽售畅通股将被执法拍卖，占公司总股本的2.92%。
此前，实控东谈主李金钟及创能明已因无法罢了保本及年化6%收益兜底应承，导致计较23.09%股份被执法冻结。分析东谈主士向《中原时报》记者暗示，兜底式合手股已异化为实控东谈主财务职责，行业下行周期风险麇集浮现。
受地产行业下行连累，亚士创能事迹合手续大幅亏空，2025年前三季度亏空超3亿元，全年预亏最高12.5亿元。随同事迹的劣势，其市值也较历史高点缩水超六成，同期身陷亿元工程款纠纷，退市风险加重。
“兜底”不可被法拍
2月23日，亚士创能《对于控股鼓励所合手公司部分股份将被执法拍卖的教导性公告》称，亚士创能控股鼓励创能明所合手有的公司共计12，500，000股无尽售畅通股，占公司总股本的2.92%，拟进行执法拍卖。限定公告败露日，创能明合手有公司股份78，655，500股，占公司总股本的18.35%。
该法拍尚处于公示阶段，竞拍完成后，控股鼓励创能明合手有亚士创能股份总额将变更为66，155，500股，展望占公司总股本的15.44%。
不外，亚士创能在公告中暗示，本次拍卖事项不会影响公司的分娩策动，也不会导致公司股权踱步不具备上市条件。
字据法拍网展示的数据，上述拍卖约6011.25万元（分三笔：400万股/1923.6万元、400万股/1923.6万元、450万股/2164.05万元）。
2010年12月23日，李金钟、李甜甜将所合手公司沿途股权按面值转让给上海创能明投资有限公司，上海创能明投资有限公司精采入股亚士创能，并成为控股鼓励。2016年股改后，创能明平直合手股75%。
2017年9月28日IPO上市后，创能明合手股比例被迫稀释至56.24%。2024年12月2日至2025年1月15日历间，过程屡次减合手，创能明平直合手股合手续缩减。而自从入股以来，创能明的控股鼓励地位未变，履行约束东谈主为李金钟。
举座看来，创能明的策动和财务现象对亚士创能具有较大的依赖性。天眼查而已骄贵，限定2月25日，亚搏app官方网站创能明对外投资4家公司，除了亚士创能除外，另外三家企业的投资股权占比较小，均未栽植5%，况兼其中2家公司（杭州辽通鼎能股权投资联合企业（有限联合）、上海守新投资中心（有限联合）已为刊出状态。
在上述拍卖公告之前，创能明方面还是堕入债务逆境。2020—2021年，亚士创能接踵公布了两次职工合手股策动，其中明确了创能明、李金钟为参与对象提供保本及年化6%收益抵偿的兜底应承条件。
然则，情况并未朝着预感的处所发展。2025年12月2日，亚士创能公告称，控股鼓励创能明及实控东谈主李金钟计较9895.05万股（23.09%）股份被执法冻结，中枢原因是两期职工合手股策动严重亏空，创能明及李金钟在承担部分合手有东谈主兜底职责后，因资金盘活贫穷，暂时无法罢了整个兜底反璧金额。
对于频年来多家建材上市公司实控东谈主/控股鼓励兜底的职工合手股模式，知名财税审众人刘志耕向《中原时报》记者分析指出，这类模式在行业下行周期中暴流露严重问题，其骨子已从“长效激励”异化为刚性兑付的财务职责，导致风险高度麇集于实控东谈主个东谈主，最终很容易激勉连锁危急。兜底模式存在结构性风险，有关压力会传导至公司科罚，策略与市集环境加重矛盾。
刘志耕以为，着实灵验的激励不在于“雇主兜底”，而在于企业能否穿越周期创造价值，企业只好老成策动、依赖事迹，开云体育官方网站智商实现合手续激励，而非依赖兜底应承。
事迹合手续大亏
看成创能明中枢钞票的亚士创能，总市值在频年来合手续缩水。交往数据骄贵，2020年12月31日，亚士创能总市值曾达88.06亿元，为历史最高水平。但在之后合手续缩减，到2024年底还是合手续缩水至27.52亿元。限定2026年2月25日收盘，亚士创能收7.18元/股，总市值为30.77亿元，比较历史峰值（88.06亿元）缩水65.06%。
亚士创能主买卖务为功能型设立涂料、设立保温秘籍一体化材料、设立节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、分娩、销售及做事，隶属设立节能保温、防水与秘籍材料行业。
2月24日，春节后的首个交曩昔，建材板块阐发隆起，其中，顶固集创以34.39元/股收盘，涨幅为19.99%，扬子新材（维权）以4.57元/股收盘，涨幅为19.99%，雅博股份、*ST松发、万里石等上市企业股价涨幅昭彰。但同日亚士创能收盘价7.25元，仅实现涨幅2.84%。
市值合手续缩水背后是亚士创能频年龄迹合手续恶化。财报数据骄贵，亚士创能2023年净利润下滑43.09%，2024年及2025年前三季度合手续亏空，2025年前三季度亏空扩大至3.11亿元。
具体来看，亚士创能2025年前三季度公司主营收入3.97亿元，同比下落76.97%；归母净利润-3.11亿元，同比下落1574.2%；扣非净利润-3.35亿元，同比下落813.77%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入1.28亿元，同比下落81.23%；单季度归母净利润-1.2亿元，同比下落22510.51%；单季度扣非净利润-1.2亿元，同比下落4440.56%；欠债率81.35%，投资收益84.04万元，财务用度7078.39万元，毛利率仅0.08%。
从最新的事迹数据来看，亚士创能的事迹劣势也很难扭转。2026年1月30日，亚士创能发布事迹预报，展望2025年全年归母净利润亏空8.3亿元至12.5亿元。
对于2025年龄迹预亏的原因，亚士创能评释称，受房地产和设立行业合手续疲软和订单大幅下滑影响，公司买卖收入下滑，毛利率下落。此外，公司基于严慎性原则，对出现减值迹象的固定钞票、在建工程、应收账款等钞票计提减值准备，对前期证据的递延所得税钞票给以冲回。
和控股鼓励的境况雷同，现时，亚士创能也相同身缠债务纠纷。其中颇为引东谈主眷注的是，中铁四局告状亚士创能及石家庄子公司，催讨华北详细制造基地模式工程款1.52亿元及利息的案件。字据亚士创能2025年12月的公告，上述案件河北省石家庄市中级东谈主民法院已受理，尚未开庭审理。
策动的合手续恶化，也加大了亚士创能退市的风险。字据上交所轨则，上市公司股票可能被实行退市风险警示（*ST）的情形包括：最近一个司帐年度经审计的净利润为负值且买卖收入低于东谈主民币3亿元，以及最近一个司帐年度经审计的期末净钞票为负值。接下来年报数据的败露将进一步明确有关风险。
为了进一步了解情况，2月25日，《中原时报》记者致电亚士创能董秘办，并向其发送了采访提纲，但限定发稿未获复兴。
对于行业的发展，刘志耕分析以为，中国涂料行业在改日数年应该会干预以“绿色化、功能化、智能化”为中枢的高质料发展阶段，举座出路趋于老成向好，但结构性分化将愈发昭彰。改日的行业增长将不再依赖地产周期的疏忽延长，而是由环保策略运转、技能升级和新兴愚弄场景共同推动，具备策略笃定性与科罚老成性的企业将脱颖而出。
职责裁剪：张蓓 主编：张豫宁
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
备案号: