来源：@中原时报微博
中原时报记者 王瑜 于娜 北京报说念
曾头顶“北交所疫苗第一股”光环、被誉为国产HPV疫苗限度“后劲选手”的北京康乐卫士生物本事股份有限公司（BJ:920575，下称康乐卫士），如今正遇到开荒以来最严峻的指标危险。有辞职职工示意，公司自2024年起便无法如期披发薪资，部分职工辞职近一年仍未拿到拖欠工资；更严峻的是，2026年以来，受资金缺少影响，公司中枢产物HPV疫苗临床检修暂停。本钱商场上，其股价从42元刊行价跌至10元以下。
这家专注鼎新疫苗研发的企业，从本钱追捧的明星赶快跌落至糊口边际。
“第一股”光环磨灭
2026年春节后，康乐卫士的指标危险开端在研发限度裸露。山西、江苏、湖南、广东、云南等多地疾控中心接踵发函，暂停其研发的三价HPV疫苗、九价HPV疫苗（女性符合证）的Ⅲ期临床检修，中枢原因均为临床检修经费支付落后、现场商量经费缺少。
HPV疫苗研发具有高插足、长周期的特色，Ⅲ期临床检修是产物上市前的关键要领，这次多地检修暂停，不仅意味着公司插足数年、耗资数亿元股东的中枢管线被动停滞，更可能导致产物上市时刻延伸。据康乐卫士官网涌现，其自主研发的三价HPV疫苗（16/18/58型）已于2025年被纳入国度药监局优先审评名单，这款本有望在2026年获批、成为公司首款交易化产物的管线，如今因检修停摆变得出路飘渺。
与临床检修停摆同步的，是股东密集的股权质押看成，直不雅反应出公司资金链的弥留程度。2026年以来，康乐卫士股东屡次发布股权质押公告，其中控股股东天狼星控股集团有限公司（下称“天狼星集团”）看成最为常常——1月8日、1月12日、2月9日分辩质押1000万股、550万股、800万股；2月，公司第二大股东北京江林威华生物本事有限公司也质押444万股股份。收尾2026年3月2日，天狼星集团累计质押2745.57万股，占其握股比例的45.43%；江林威华累计质押444万股，占其握股比例的20%。
若是说临床检修停摆和股权质押是危险的外皮确认，那么职工欠薪，则平直裸露了公司里面的指标逆境。有康乐卫士辞职职工示意，公司自2024年起便出现欠薪情况，初期仍会补发部单干资；到2025年，欠薪、社保断缴成为常态，以致有职工辞职一年多仍未拿到拖欠薪资。
流动性困局深重
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康乐卫士于2023年从“新三板”转战“北交所”，专注于HPV疫苗研发，于今未兑现任何产物交易化。和君探究高档探究师史天一向《中原时报》记者示意，公司握续“烧钱”研发却融资受阻，重复HPV疫苗商场已成“红海”，最终导致资金链堕入绝境。
在开销端，高研发插足成为“吞金兽”，握续消费有限资金。2025年前三季度，康乐卫士研发用度高达1.18亿元，占营业总成本超五成，而同时营收仅127.63万元；2024年研发总开销更是高达3．32亿元，开云sports占总营业收入比例为37，446.12%。功绩方面，2025年公司瞻望全年吃亏3．08亿元，累计吃亏已超17亿元，指标行为现款流握续净流出，进一步透支正本弥留的资金储备。
在融资端，募资额度大幅缩水与融资渠说念收窄对康乐卫士变成双重打击。2023年公司登陆北交所时，正本拟募资超30亿元，资金用途包括疫苗研发、坐褥基地代建回购及10.5亿元补充流动资金；但过会后，募资额度暴减至3亿元，融资落地远不足预期，或为后续危险埋下隐患。
{jz:field.toptypename/}债权融资方面，收尾2025年三季度末，康乐卫士总金钱14.96亿元，总欠债11.72亿元，金钱欠债率高达78.36%；其中流动欠债10.01亿元，非流动欠债1.70亿元，短期偿债压力极大。2025年12月，公司子公司昆明康乐卫士1521万元银行贷款落后失言，触发四百四病，公司及子公司共15个银行账户被王法冻结，涵盖基本户与召募资金专户，占账户总和的四成以上。尽管公司次日偿还了本息，但资金链的脆弱性庐山真面。收尾2025年三季度末，公司账面货币资金仅631万元。
即便中枢产物能班师重启检修并上市，在面前疫苗行业低迷的大环境下，康乐卫士的出路也难言乐不雅。史天一示意，当今HPV疫苗商场已进入“红海”，二价疫苗中标价已跌至27.5元/支；公司股东的三价疫苗商场空间有限，九价疫苗即便上市，也将濒临多款竞品竞争，错过最好商场窗口期后，或难以因循前期多数研发插足和累计吃亏。
指标危险让本钱商场失去信心，“北交所疫苗第一股”的估值大幅缩水。康乐卫士刊行价为42元，如今股价已跌至10元以下，以前北交所生物医药板块的标杆，如今沦为商场温煦度较低的“边际股”。
本报记者就公司后续自救门径探究康乐卫士董秘办，电话永久无东说念主接听，收尾发稿未收到邮件回话，其能否走出面前多重困局，仍有待不雅察。
康乐卫士的资金链危险，为国内鼎新药行业敲响警钟。一朝研发程度滞后、错失商场窗口期，一经追捧的本钱便会加快离场，企业的可握续发展无从谈起。
包袱剪辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏
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