文｜极光月狐数据预计院

一、财报近况分析：营收攻击65亿好意思元，盈利本事权臣改善

2025年是亚玛芬体育登陆纽约证券来往所后的首个齐备财年，亦然事迹全面爆发的一年。在民众户外畅通市集不绝扩容与耗尽升级的双重运行下，亚玛芬体育全年遣散营收65.66亿好意思元，同比增长26.7%，延续了自2022年以来约23%的复合年增长率。这一发达不仅超出此前市集一致预期，更符号着公司在高端畅通户外领域的率领地位进一步牢固。

分季度来看，企业增长动能呈逐季增强态势。第一、三季度分别营收14.73、17.56亿好意思元，第四季度营收达21.01亿好意思元创下年内最高单季营收记载。全年四个季度均遣散稳步增长，展现出极强的事迹细则性。从资本端来看，2025年企业毛利率达57.6%，较2024年栽培220个基点，增长主要受益于大中华区及亚太等高毛利区域收入占比栽培、DTC渠说念占比扩大，以及居品组合优化。

值得姿首的是，得益于债务结构优化和利息支拨大幅下落55.4%，公司财务用度权臣压缩，全年净财务资本降至0.77亿好意思元，同比大幅下滑，为净利润的大幅改善提供了要津助力。2025年，亚玛芬包摄于鼓舞的净利润达4.27亿好意思元，较2024年的0.73亿好意思元增长488.7%，净利润率从1.4%升至6.5%。在营收领域扩大的同期，盈利本事同步栽培，充分考据了亚玛芬"以DTC为中枢、以品牌为运行"增长计谋的有用性。

二、业务近况解读：三大板块共同发力，21点游戏官网DTC、大中华区双引擎运行

亚玛芬体育的业务增长由其多元化的品牌组合共同运行。按部门离别，2025年三大中枢板块均遣散双位数增长，呈现出"手艺服装高位增长、户外畅通加快延长、球类业务稳步建立"的较着特征。

以鼻祖鸟为中枢的手艺服装板块全年营收28.56亿好意思元，同比增长30.1%，占集团总营收的43.5%，络续稳居第一大收入开始。尽管增速较2024年有所放缓，但在高基数之上仍遣散30%+的增长，展现出品牌坚忍的市集影响力。

鼻祖鸟的增长由DTC渠说念强势运行。2025年手艺服装板块DTC收入达20.95亿好意思元，同比+35.0%，其中第四季度DTC增速达34%。值得姿首的是，全年净新增24家鼻祖鸟直营门店（不含韩国收购的门店），放置年底民众门店总和达246家。品类拓展方面，真钱牛牛APP官方网站女性居品和鞋类成为2025年最亮眼的增长引擎。鼻祖鸟于2025年负责组建落寞鞋履业务部门，全年鞋类业务收入快速增长。跟着居品在版型、立场、配色及功能性方面不竭精进，鼻祖鸟在女性耗尽者中的品牌贯通度和好感度不绝栽培，"她经济"正为品牌打动手终增长新空间。

户外性能板块方面，2025年是萨洛蒙这个领有79年历史的品牌的"攻击性一年"。户外性能板块全年营收24.04亿好意思元，同比增长31.0%，增速特等鼻祖鸟场地的手艺服装板块。萨洛蒙品牌全年销售额达20亿好意思元，同比+35%，初次攻击20亿好意思元大关，成为亚玛芬旗下又一个里程碑式品牌。萨洛蒙的爆发式增长由软商品（鞋服配）快速延长运行，在畅通前锋系列不绝火热的同期，专科跑鞋系列也获得宽阔告捷——全新的GRVL系列匡助萨洛蒙掀开了跑步品类的新面目。渠说念层面，户外性能板块DTC收入同比增长62.2%，主要得益于全年净新增100余家Salomon直营门店以及电商流量增长。

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区域层面，大中华区与亚太新兴市集成为最强增长引擎。大中华区全年营收18.62亿好意思元，同比增长43.4%。中国耗尽者追求多元化户外畅通体验与糊口方法的趋势，与亚玛芬旗劣品牌的专科化、高端化定位高度契合。鼻祖鸟通过和会功能性策画与前锋元素，告捷打造"中产三件套"的品牌形象；萨洛蒙相持"Outdoor Sneaker"策略，XT-Whisper等潮水鞋款激发抢购上升。

亚太地区（不含大中华区）发达更为惊艳，全年收入增长50.7%至7.73亿好意思元，领跑民众。韩国、日本市集的需求激增是中枢驱能源。锻练市集方面，好意思洲地区全年营收21.26亿好意思元，同比+14.3%；EMEA地区18.06亿好意思元，同比+19.3%，均保持慎重增长。

三、业务发展预测：稳步发展，延续高质料增长

预测2026，门店延长也曾企业的中枢增长持手。鼻祖鸟谋略在2026年净新增25-30家门店，中国和北好意思将成为延长要点区域。萨洛蒙的开店节律相对更为激进，大中华区谋略新增约35家门店，民众门店网罗将进一步加密。与此同期，威尔胜的"网球360"门店模式加快复制，2026年谋略新增约30家门店真钱牛牛APP官方版下载，Carrie Ask的加盟有望进一步强化球类及拍子板块的盈利本事。从行业维度看，民众户外畅通市集仍处于快速扩容期。精细露营、滑雪、越野跑等多元化畅通方法的兴起对专科装备耗尽起到积极推四肢用。亚玛芬旗劣品牌掩饰手艺服装、户外鞋履、拍子装备等中枢赛说念，居品线从硬核户外向闲居穿搭、从男性主导向女性耗尽延展，正处于享受行业红利的最好位置。